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深度F9:山东高速(600350)

机构观点

投资评级

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时间段买入增持中性减持卖出总家数
1月内000000
3月内120003
6月内120003
1年内250007

盈利预测

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预测指标14A15A16A17E18E19E
每股收益(元)0.53510.57320.64210.68200.65200.6880
净利润(元)25.9亿27.0亿30.9亿32.4亿31.2亿33.5亿
特别声明:投资评级和盈利预测数据均来自于第三方研究报告。

重要财务指标

利润趋势(归属净利润 元)

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时间2017201620152014
第一季度5.74亿5.22亿3.68亿3.42亿
第二季度6.98亿7.46亿6.16亿6.21亿
第三季度11.9亿7.18亿7.01亿
第四季度6.26亿9.94亿8.68亿

收入趋势(主营收入 元)

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时间2017201620152014
第一季度15.9亿13.7亿13.5亿12.5亿
第二季度17.5亿16.4亿16.0亿21.2亿
第三季度17.1亿18.5亿19.0亿
第四季度37.3亿21.8亿11.6亿

盈利趋势(每股收益 元)

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时间2017201620152014
第一季度0.120.110.080.07
第二季度0.150.160.130.13
第三季度0.250.150.16
第四季度0.130.220.18

重要指标

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指标名称17-06-3017-03-3116-12-3116-09-3016-06-3016-03-3115-12-3115-09-30
基本每股收益(元)0.26400.11900.64200.51200.26400.10800.57300.3530
扣非每股收益(元)0.2620--0.5400--0.2510--0.5160--
稀释每股收益(元)0.26400.11900.64200.51200.26400.10800.57300.3530
净利润(元)12.4亿5.62亿29.1亿24.2亿12.4亿4.96亿26.1亿16.1亿
净利润同比增长(%)-0.2013.2911.6550.5435.7351.639.043.84
净利润滚动环比增长(%)-2.29-0.33-14.5516.135.407.446.551.21
加权净资产收益率(%)5.012.2812.9310.385.432.2512.487.86
摊薄净资产收益率(%)5.042.2512.4010.145.492.2212.027.74
毛利率(%)61.3558.4751.8368.5667.7570.1965.1566.11
实际税率(%)28.3427.7927.7225.6327.7531.5727.8732.20
预收款/营业收入0.330.540.070.170.350.650.100.18
销售现金流/营业收入1.131.061.051.020.941.260.920.88
总资产周转率(次)0.070.040.190.100.060.030.160.11
资产负债率(%)44.5943.5644.5647.1254.7546.3745.5646.67
流动负债/总负债(%)37.6234.3735.3733.0231.8334.2437.8138.56

主要业务构成

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按行业分
按产品分
按地区分
主营构成主营收入(元)主营成本(元)主营利润(元)
山东地区收费路桥业务28.1亿8.98亿19.1亿
房地产开发3.17亿3.06亿1048万
湖南地区收费路桥业务1.00亿6399万3631万
河南地区收费路桥业务7762万2486万5277万
其他4447万3305万1142万
分部间抵销-520万-3289万2769万

杜邦分析

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5.01%
2.71%
1.80
37.00%
7.32%
44.59%

核心题材

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要点一:所属板块 高速公路 沪股通 机构重仓 融资融券 山东板块 上证380 腾安价值

要点二:经营范围 对高等级公路、桥梁、隧道基础设施的投资、管理、养护、咨询服务及批准的收费,救援、清障;仓储(不含化学危险品);装饰装修;建筑材料的销售;对港口、公路、水路运输投资;公路信息网络管理;汽车清洗。

要点三:交通基础设施的投资运营 公司主要从事交通基础设施的投资运营,以及高速公路产业链上相关行业、金融、环保等领域的股权投资。目前公司运营管理的公路总里程2103公里,其中公司所辖自有路桥资产里程1070公里,包括G20青银高速山东段、G3京台高速山东段、G2京沪高速济南至莱芜段等7条高速公路,1条一级公路及济南桥、滨州桥、平阴桥、利津桥和济南黄河二桥5座桥梁;受托管理山东高速集团所属的路桥资产里程1033公里,包括山东省S38枣临高速、S11烟海高速、河南省S32永登高速许昌至亳州段10条高速公路及1条一级公路。

要点四:高速公路行业 高速公路在我国交通运输体系中占有重要地位,与国民经济和社会发展具有密切关系,具有不可替代性。根据《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要(草案)》,未来五年,我国将新建改建高速公路通车里程约3万公里;未来10至15年,我国公路基础设施仍处于集中建设、加快成网的关键阶段,公路建设对稳增 长、促改革、调结构、惠民生、防风险、拉动社会资本投资有着重要影响。《收费公路管理条例》修订工作加速,送审稿已于2015年底上报国务院,两个公路体系将逐步形成,制约行业发展的收费年限限制的政策靴子也将落地,为高速公路长期发展奠定了政策基础。同时,我国汽车保有量不断攀升、现代物流运输业快速发展,都将有利于促进现有高速公路车流稳定增长。

要点五:优质的路桥资产和卓越的运营管理 公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线,也是全国高速公路网的重要组成部分,路产质量良好,路网完善,协同效益逐渐显现,车流量和通行费收入稳步增长,为公司快速发展提供了充足的现金流。公司不断完善路桥运营改革创新,实行“12310”管理体制;建立调度指挥中心和路警联动机制,实现了道路救援“51590”标准;通过健全全程监控、全时信息服务、自助发卡、自动收费等信息系统,大力推广ETC车道和自动发卡车道,在全国率先实现了高速公路入口“无人化”,打造了全国人员最精简、机构最高效的高速公路管理模式。

要点六:高效的高速公路管理模式 建立调度指挥中心和路警联动机制,实现了道路救援“51590”标准,即事故救援接警后5分钟出动,15分钟到达现场,一般事故90分钟处理完毕;公司开发的收费管理系统、养护巡查与决策管理系统及无人值守车道设备智能监测系统进一步提高了管理效率,打造了全国机构最高效的高速公路管理模式。

要点七:经营情况 公司2016全年实现营业收入84.61亿元,同比增长21.31%,实现归属于母公司的净利润30.89亿元,同比增长14.58%;截止2016年末,公司总资产454.31亿元,比年初增长0.81%;归属于上市公司股东的净资产249.19亿元,比年初增长8.81%。

要点八:拟募资40亿元 安邦资管认购九成 2016年9月22日公告发布定增预案,公司拟以5.65元/股非公开发行不超过70796.46万股,募集资金总额不超过40亿元,拟投入济南至青岛高速公路改扩建工程项目。其中,安邦资产管理有限责任公司拟认购约36亿元,华融国际信托有限责任公司拟认购约4亿元。公司股票将于9月23日复牌。

要点九:区位优势  公司所辖路桥资产位于山东经济较发达地区,贯穿山东工业走廊,途径省内的各大政治,工业,经济中心以及重要港口城市,同时连接山东主要旅游城市,囊括了境内黄河干流上的主要公路大桥,构成公路干线大动脉,以及黄河咽喉要道,在山东交通及经济基础建设中举足轻重。目前公司的核心路产是济青高速和黄河二桥。

要点十:济青高速改扩建工程 2016年,公司济青高速改扩建工程顺利实施。公司以“保安全、保畅通、保施工、保建设”为主线,高效完成了涉及沿线5市、23县市区、62乡镇、458行政村的地上附着物放线、清点工作以及309公里主线交付净地、51.1万平米大棚拆除、1万余亩林地清表和12万平米房屋拆迁工作,扎实推进了164家单位1005处管线迁改工作,全年完成投资56.23亿元,完成计划的100.48%。

要点十一:设立物流公司  2011年8月,为充分发挥公司控股股东高速集团及公司的大交通资源优势,开拓新产业,促进公司可持续发展,公司与高速集团共同出资设立山东高速物流集团有限公司。物流集团先期注册资本20亿元,其中高速集团出资15亿元,持股75%,公司出资5亿元,持股25%。

要点十二:参股山东高速文化传媒有限公司  2011年8月公司拟以现金出资1506.73万元,参与山东高速文化传媒有限公司增资项目,占文化传媒公司增资后的股权比例为20%。文化传媒公司成立于2011年3月,先期注册资本3000万元,系山东高速集团有限公司的独资子公司,现计划增资至7533.65万元。公司以现金出资1506.73万元,占增资后文化传媒公司总股本的20%。增资后文化传媒公司的股权结构为:高速集团持股3000万元(39.82%)、山东高速服务区管理有限公司持股2348.89万元(31.18%)、山东高速公路股份有限公司持股1506.73万元(20%)、山东高速青岛产业集团有限公司持股376.68 万元(5%)、山东高速集团四川乐宜公路有限公司持股301.35万元(4%)。本次投资实施后,将增加公司的长期投资,进一步开拓广告业务,培育新的利润增长点,促进公司可持续发展。

要点十三:合作发起设立产业基金 2016年12月9日,公司董事会会议,审议通过了《关于合作发起设立产业基金的议案》,会议决定,由投资公司作为投资主体,联合建银国际合作发起设立青岛畅赢金鹏股权投资合伙企业(有限合伙),畅赢金鹏总规模10.01亿元人民币,其中,投资公司出资 9 亿元人民币,建银国际的全资子公司天津诺德投资有限公司出资 1 亿元人民币,畅赢公司出资 100 万元人民币;畅赢金鹏主要投资高速公路及相关延伸产业链,如信息、新材料等;金融(证券、保险、银行);高精尖制造业;其他战略新兴产业,如环保、医药、医疗、消费升级等行业。

要点十四:参股券商 2016年,公司参与东兴证券股份有限公司定向增发项目,成功竞得东兴证券增发的1.2亿股,持股比例为增发后总股本的4.35%。

要点十五:入股威海商行 2014年5月,公司将参与威海市商业银行股份有限公司增资扩股项目,以总投资约8.23亿元现金认购3.17亿股,约占增资后威海商行总股本的8.2%,增资后公司将成为其第四大股东。2015年,公司初始投资8.23亿元,持有威海商行7.59%的股权,该股权期末账面价值为9.85亿元。

要点十六:申请国家专项建设基金 2016年2月25日,公司董事会会议审议通过了《关于申请国家专项建设基金的议案》,会议同意公司以借款方式,获取国家专项基金15亿元,利率1.2%,期限20年。申请的基金用于济青高速公路改扩建项目资本金支出。

股东股本

股本结构

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股本结构 单位:万股 占比
流通A股481,116.59100.00%
流通B股----
流通H股----
其他流通股----
流通受限股----
未流通股份----
总股本481,116.59100%

股东人数

股东人数明细

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时间股东人数较上期增长人均持股数较上期增加
2017-06-306.43万3.18%74827-3.08%
2017-03-316.23万-2.04%772072.08%
2017-02-286.36万-1.66%756331.69%
2016-12-316.47万-7.20%743747.75%
2016-09-306.97万1.11%69022-1.10%
2016-06-306.89万-4.39%697874.59%
2016-03-317.21万-1.33%667251.35%

十大流通股东(2017年06月30日)

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名次股东名称股份类型持股数(股)持股比例增减(股)
1山东高速集团有限公司A股2,870,656,18859.67%-540,970,774
2招商局公路网络科技控股股份有限公司A股770,743,47316.02%不变
3山东高速集团-中金公司-17山高EB担保及信托财产专户A股540,970,77411.24%新进
4香港中央结算有限公司A股24,425,2810.51%5,539,467
5前海人寿保险股份有限公司-自有资金华泰组合A股19,874,3060.41%不变
6中国工商银行股份有限公司-南方消费活力灵活配置混合型发起式证券投资基金A股16,036,7020.33%不变
7兴业全球基金-兴业银行-兴全-股票红利特定多客户资产管理计划A股13,070,2210.27%新进
8前海人寿保险股份有限公司-海利年年A股7,547,5000.16%-19,136,559
9前海人寿保险股份有限公司-自有资金A股7,013,0140.15%新进
10郝荣志A股6,740,0000.14%40,000

十大股东(2017年06月30日)

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名次股东名称股份类型持股数(股)持股比例增减(股)
1山东高速集团有限公司流通A股2,870,656,18859.67%-540,970,774
2招商局公路网络科技控股股份有限公司流通A股770,743,47316.02%不变
3山东高速集团-中金公司-17山高EB担保及信托财产专户流通A股540,970,77411.24%新进
4香港中央结算有限公司流通A股24,425,2810.51%5,539,467
5前海人寿保险股份有限公司-自有资金华泰组合流通A股19,874,3060.41%不变
6中国工商银行股份有限公司-南方消费活力灵活配置混合型发起式证券投资基金流通A股16,036,7020.33%不变
7兴业全球基金-兴业银行-兴全-股票红利特定多客户资产管理计划流通A股13,070,2210.27%新进
8前海人寿保险股份有限公司-海利年年流通A股7,547,5000.16%-19,136,559
9前海人寿保险股份有限公司-自有资金流通A股7,013,0140.15%新进
10郝荣志流通A股6,740,0000.14%40,000

机构持股

截止2017-06-30,共5家主力机构(基金2家,保险3家)持有山东高速,持仓量总计59144.2296万股,占流通A股12.29%。

其中,基金持仓与2017-03-31相比:

增仓:0家,增持0万股

减仓:0家,减持0万股

新出现在主力名单中:3家,持有56105.4009万股

从主力名单中消失:3家,原持有2746.1811万股

限售解禁

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该公司暂无限售解禁

新股发行

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上市日期发行价(元)发行数量(股)募集资金总额(元)发行方式
2002-03-182.60505,000,0001,274,131,420网下询价配售

历史分红

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公告日期分红方案股权登记日除权除息日派息日方案进度
17-08-31不分配不转增------董事会预案
17-07-0710派1.96元(含税,扣税后1.764元)17-07-1317-07-1417-07-14实施方案
16-08-05不分配不转增------董事会预案
16-07-0710派1.79元(含税,扣税后1.611元)16-07-1316-07-1416-07-14实施方案
15-08-29不分配不转增------董事会预案
15-07-0810派1.94元(含税,扣税后1.746元)15-07-1315-07-1415-07-14实施方案
14-08-30不分配不转增------董事会预案
14-06-3010派1.51元(含税,扣税后1.359元)14-07-0314-07-0414-07-04实施方案
13-08-24不分配不转增------董事会预案
13-07-1710派1.26元(含税,扣税后1.134元)13-07-2213-07-2313-07-29实施方案

历史增发

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获准日期发行价格(元)发行数量(万股)实际募集资金(元)发行方式股权登记日增发上市日
2011-06-295.19144,736.5975.1亿网下定价发行2011-07-062011-07-06

行业排名:高速公路

市场表现

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注:个股上市满三个月之后,将被记入市场表现

近三个月累计涨跌幅近三个月最大涨幅近三个月最大跌幅
上证指数4.41%5.32%-1.15%
高速公路2.49%5.18%-1.60%
山东高速-5.68%4.89%-8.04%

财务状况 (每股收益 元)

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报告期东莞控股粤高速A粤高速B现代投资宁沪高速山东高速
半年报0.44390.43000.43000.40210.37710.2640
三季报------------
排名122459

估值水平 (市盈率 倍)

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中原高速粤高速B粤高速A赣粤高速五洲交通山东高速
市盈率7.698.5410.0610.5210.7911.31
排名123456

公司规模 (总市值 亿元)

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宁沪高速山东高速深高速皖通高速粤高速A四川成渝
总市值518亿288亿215亿214亿180亿141亿
排名123456

财务摘要

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资产负债表17-06-3017-03-3116-12-3116-09-3016-06-3016-03-3115-12-3115-09-30
流动资产合计142亿142亿137亿186亿263亿207亿191亿184亿
非流动资产合计318亿314亿317亿281亿275亿254亿260亿250亿
资产合计460亿456亿454亿467亿538亿461亿451亿434亿
流动负债合计77.1亿68.3亿71.6亿72.7亿93.7亿73.1亿83.5亿78.0亿
非流动负债合计128亿130亿131亿147亿201亿140亿126亿124亿
负债合计205亿199亿202亿220亿294亿214亿209亿202亿
归属权益合计252亿255亿249亿243亿231亿235亿229亿219亿
权益合计255亿257亿252亿247亿243亿247亿241亿231亿
利润表17-06-3017-03-3116-12-3116-09-3016-06-3016-03-3115-12-3115-09-30
营业收入33.5亿15.9亿84.6亿47.3亿30.1亿13.7亿69.7亿47.9亿
营业成本12.9亿6.62亿40.8亿14.9亿9.72亿4.26亿24.5亿16.2亿
营业利润17.1亿7.71亿40.0亿31.6亿16.4亿7.01亿35.9亿23.3亿
利润总额17.3亿7.78亿40.3亿32.6亿17.2亿7.30亿36.5亿23.8亿
净利润12.4亿5.62亿29.1亿24.2亿12.4亿4.96亿26.1亿16.1亿
归属净利润12.7亿5.74亿30.9亿24.6亿12.7亿5.22亿27.0亿17.0亿
现金流量表17-06-3017-03-3116-12-3116-09-3016-06-3016-03-3115-12-3115-09-30
经营现金流净额17.0亿4.93亿66.9亿32.7亿20.5亿12.5亿29.2亿11.9亿
投资现金流净额-9.45亿-3.55亿-33.4亿-9.81亿-19.4亿1446万-1.43亿6.81亿
筹资现金流净额-4.35亿-1.45亿1.76亿22.8亿54.9亿8.35亿-27.1亿-24.6亿
现金等净增加额3.18亿-789万35.3亿45.7亿56.0亿21.0亿7096万-5.87亿

公司概况

公司简介

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公司名称山东高速股份有限公司法人代表孙亮
注册地址山东省济南市文化东路29号七星吉祥大厦A座注册资本48.1亿
成立日期1999-11-16上市日期2002-03-18
主要范围对高等级公路、桥梁、隧道基础设施的投资、管理、...
公司简介 公司是山东省路桥行业唯一的一家股份制企业,主要从事对高等级公路、桥梁、隧道基础设施的投资、管理、养护及批准的收费、清障等业务,目前的核心业务为经营和管理山东省境内的济青高速公路、泰曲一级公...

公司主要高管

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姓名性别最高学历职务名称
孙亮硕士董事长,法定代表人,董事
孟杰硕士董事
李航博士董事
王小林硕士独立董事
魏士荣硕士独立董事

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